Marcos Antonio Paliari

Esta dissertação investiga a transmissão das medidas de flexibilização dos depósitos compulsórios implementadas pelo Banco Central do Brasil nos meses de julho e agosto de 2014, examinando seus efeitos sobre o crédito e as respostas das instituições financeiras em termos de crédito e liquidez. A análise é desenvolvida em dois estudos complementares. O primeiro avalia os efeitos das medidas sobre o financiamento de veículos, modalidade diretamente contemplada pelas alterações regulatórias, utilizando um modelo de diferenças-em-diferenças (DiD) com efeitos fixos por modalidade de crédito e por mês e um grupo de controle sintético. O segundo desloca a análise para o nível das instituições financeiras e investiga a heterogeneidade das respostas bancárias, estimando mudanças nas tendências do crédito e da liquidez após julho de 2014 e examinando sua relação com características prévias dos balanços e com a estrutura de captação anterior à intervenção. Os resultados do primeiro estudo indicam efeitos positivos e estatisticamente significativos sobre o financiamento de veículos nos meses posteriores à flexibilização, com maior efeito estimado em dezembro de 2014 e redução gradual nos meses seguintes. O segundo estudo evidencia, contudo, que a resposta não foi homogênea entre as instituições financeiras. Parcela relevante apresentou simultaneamente mudança negativa na tendência do crédito e mudança positiva na tendência da liquidez relativa ao ativo, padrão compatível com possível “empoçamento de liquidez”. As estimativas também revelam associação negativa e estatisticamente significativa entre as mudanças nas tendências do crédito e da liquidez. A participação prévia dos depósitos à vista e a prazo no ativo apresenta associação positiva e marginalmente significativa com a mudança posterior na tendência do crédito na especificação básica, mas perde significância após a inclusão de características bancárias pré-intervenção. Em conjunto, os resultados mostram que a flexibilização dos compulsórios
produziu efeitos positivos sobre o segmento de crédito diretamente contemplado pelas medidas, sobretudo no curto prazo, mas sua transmissão ocorreu de forma heterogênea entre as instituições. Conclui-se que a ampliação da disponibilidade potencial de liquidez pode favorecer a expansão do crédito, mas não assegura sua conversão uniforme em novas operações de financiamento, uma vez que a resposta também depende das características e das decisões de composição dos balanços das instituições financeiras.